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输了讼事，徐翔啥时候赔钱？

作家 | 姚悦 高岩

裁剪丨 高远山

着手 | 野马财经

“4股民索赔徐翔案”终审落槌，股民全面顺利！

1月11日，据《中国基金报》从该案原告之一代理讼师上海久诚讼师事务所许峰讼师处获悉：

对投资者诉前“私募一哥”徐翔、文峰股份（601010.SH）前董事长徐长江、文峰股份等驾御证券阛阓连累纠纷案，江苏省高档东谈主民法院（下称：江苏高院）作出二审判决——投资者胜诉，该判决亦然终审判决。

2024年9月初，针对上述案件，南京市中级东谈主民法院（下称：南京中院）一审判决徐翔、徐长江共计补偿110.26万元，文峰股份则承担连带补偿连累，后续有权向徐翔、徐长江追偿。随后，文峰股份、徐长江均拿起上诉。

值得一提的是，文峰股份蓝本上诉央求根除承担连带补偿连累的判决，但终审判决不仅莫得根除，还转变了一审中“有权向徐翔、徐长江追偿”的判决。

徐翔未拿起上诉，一审、二审也均未现身，近期徐翔眷属资产处罚也有所进展。2024年12月，丽都眷属（600503.SH）、大恒科技（600288.SH）、宁波中百（600857.SH）分袂流露，青岛中院将拍卖公司与“徐翔案”相干的全部股权。

许峰讼师暗示，该案的驾御监犯作歹活动自己相等严重，法院大约通过判决支撑投资者的民事索赔，在一定进程上体现了司法对投资者权益保护的有趣。同期，这也很可能是在记忆畴昔部分案件基础上作出的具有示范意旨的驾御索赔案件，将为行将出台的驾御阛阓民事补偿司法阐明注解积存难得的造就。

而“股民索赔徐翔案”中被判取得补偿的投资者还只是一部分，据许峰等讼师透露，后续还有一些合乎要求的投资者策画向法院拿起索赔诉讼。

图源：罐头图库

01

文峰股份“声屈”上诉未能遂愿

昔日“私募大佬”徐翔是中国股市最具据说的二级阛阓往复妙手，草泽建树的他15岁带着3万元资金入市，而后一谈成长创造了忌惮A股的金钱神话。但这些金钱积存不仅是靠感觉敏感手法狠厉，还有“驾御证券”。

主营零卖百货的上市公司文峰股份，旗下百货开业跨越26年，恰是徐翔驾御证券阛阓案的涉案公司之一，原董事长徐长江也在涉案高管名单之列。

早前，有4名投资者手脚原告，告状徐翔、徐长江、文峰股份等驾御证券阛阓，进行索赔。2024年9月，许峰讼师团队在公众号上流露，代理了4位投资者就徐翔、徐长江驾御文峰股份证券一案的索赔讼事，一审大获全胜。

南京中院判决：徐翔、徐长江分袂向4名投资者刘某、周某、张某、王某补偿亏蚀5.38万元、85.97万元、18.28万元、0.63万元，共计金额达110.26万元。此外，文峰股份对上述补偿承担连带补偿连累，后续可向徐翔、徐长江追偿。

对于南京中院作出一审判决，若是三名被告在时限内拿起上诉，该判决则未奏效，若是均不拿起，则一审判决奏效。不外，文峰股份遴荐“声屈”上诉。

2024年11月2日，文峰股份公告称，公司因造反南京中院相干民事判决，向江苏高院拿起上诉。

图源:文峰股份公告

文峰股份上诉的主要央求是，照章根除一审中“文峰股份对徐翔、徐长江补偿义务承担连带连累，并在践诺承担连累后有权向被告徐翔、徐长江追偿”的判决内容，并改判驳回被上诉东谈主要求文峰股份承担补偿连累的诉讼央求。

针对上述央求，文峰股份列出三大情理：

文峰股份主不雅上不存在驾御的特等、客不雅上未实施驾御活动，原审判决误差认定共同侵权，从而判决文峰股份就投资者亏蚀承担连带补偿连累，该认定事实不清且适用法律误差；

原审判决在因果关系认定及投资者损左计计等方面亦存在误差，忽略了投资者自身成分及证券阛阓系统性风险所形成的影响；

本案判决驱散影响高大，恳请二审法院在裁判时充分堤防对文峰股份现存投资者利益的保护，并照章宝石“民事补偿优先”原则。

上述情理的中枢要义即是文峰股份和徐翔不是“同伙”，是以不应被认定共同侵权，也就不应连带承担补偿连累。

但是，终审判决中，江苏高院以为，上市公司文峰股份为结合终了高位减持套现，发布了一系列信息，客不雅上为徐翔、徐长江驾御证券往复阛阓提供匡助，应连带承担驾御证券往复阛阓民事补偿连累。

江苏高院称，文峰股份信息发布活动未经法定本领，公司里面贬抑失灵，徐翔、徐长江践诺贬抑了公司对外信息发布的时候节点和内容。上市公司手脚信披主体，应当对其欠妥流露活动承担效果。即便上市公司为践诺贬抑东谈主所贬抑驱动，因其自身管制失范，内控机制失灵，对于由此形成的投资者亏蚀，仍应承担相应补偿连累。

值得一提的是，江苏高院还变更了原审法院此前作念出的“文峰股份有权向被告徐翔、徐长江追偿”的判决。

江苏高院称，文峰股份被徐翔、徐长江贬抑发布相应公告等，在三者之间是否产生相应法律效果问题，与本案投资者认识徐翔、徐长江、文峰股份承担侵权补偿连累无关，不属于本案审理限制。因此在本案中认定徐翔、徐长江活动挫伤文峰股份的正当权益、文峰股份向投资者践诺承担连累后有权向徐翔、徐长江追偿欠妥，本院赐与转变。

此外，徐长江也提倡上诉，要求江苏高院根除一审判决，改判驳回被上诉东谈主对徐长江的诉讼央求或发还重审。而江苏高院以为，徐长江上诉以为原审判决认定其存在驾御证券往复阛阓活动误差的意见不拔擢。

该案二审争议焦点为：1、徐长江以为原审判决认定其承担驾御证券往复阛阓民事补偿连累误差的意见能否拔擢；2、文峰股份以为原审判决认定其承担驾御证券往复阛阓民事补偿连累误差的意见能否拔擢；3、如徐长江、文峰股份应承担案涉驾御证券往复阛阓民事补偿连累，徐长江、文峰股份以为原审判决认定案涉投资者亏蚀误差的意见能否拔擢。

许峰讼师暗示，上述争议焦点亦然该案的难点。中枢争议基本如判决所言，可能波及因果关系问题、上市公司在信息型驾御中的连累问题争议相比锋利，最终两审法院均采信了投资者方的不雅点，并在判决中作出了明确的论证和说理，这是值得投资者愉快的。

此外，许峰讼师暗示，二审在判决论断中作了微调，但本色跟一审判决一致，判决哪怕不阐明文峰股份不错向其他主体追偿，文峰股份也具备这么的职权。

《民法典》第一百七十八条王法，二东谈主以上照章承担连带连累的，职权东谈主有权央求部分或者全部连带连累东谈主承担连累。连带连累东谈主的连累份额字据各自恃担大小笃定；难以笃定连累大小的，平均承担连累。践诺承担连累跨越我方连累份额的连带连累东谈主，有权向其他连带连累东谈主追偿。

02

徐翔眷属资产启动被处罚

并莫得提倡上诉，一审二审也均未现身的徐翔，早已肃静走上了赔钱之路。

事实上，除了现时一经“落槌”的补偿，或“还在路上”的追偿，坐牢5年半，出狱3年半的徐翔，还有一笔110亿罚款悬而未决。

2015年，徐翔案发，约210亿家庭财产被司法机关查封、扣押和冻结。2017年1月22日，徐翔被判决犯驾御证券阛阓罪，判处有期徒刑5年6个月，而在法院追缴监犯所得后，徐翔家庭剩余约120亿财产待处理，此外，徐翔本东谈主尚有110亿罚管待交纳。

2021年7月9日，徐翔一经刑满开释。但而后很万古候，“徐翔案”中，120亿财产的处理与110亿罚款的交纳——这两笔数额高大的事项，仍莫得明确的公开音问。

不外，近期徐翔眷属旗下相干股权处理终于有所进展。

2024年12月25日，丽都眷属、大恒科技、宁波中百分袂流露，青岛中院将拍卖公司与“徐翔案”相干的全部股权：

上海泽熙持有丽都眷属全部9000万股股票将被拍卖，占公司总股本的5.62%；

郑素贞持有大恒科技全部1.3亿股无穷售通顺股股票将被拍卖，占公司总股本的29.75%；

西藏泽添持有宁波中百的3540.53万股无穷售通顺股股票；登记统共东谈主竺仁宝所持宁波中百的1888.4万股无穷售通顺股股票将被拍卖，分袂占公司总股本的15.78%、8.42%。

这些股权一朝被顺利拍卖，大恒科技、宁波中百实控东谈主均将易主。除此以外，徐翔眷属成本阛阓还有不少布局。

据《新京报》2020年5月报谈，徐翔财产实行案中应莹（徐翔太太）的代理讼师——上海大邦讼师事务所高档合激动谈主斯伟江暗示，有待分割的120亿财产，主要包括股票、现款、房屋、车辆、私东谈主物品等，初步统计，大头是股票和股权价值约62亿多，现款约55亿多。

据不透澈统计，限度2024年三季度末，徐翔眷属持有宁波中百、大恒科技、丽都眷属、文峰股份、康强电子，至少5家上市公司的股权。这些股权大多通过徐翔父亲徐柏良和母亲郑素贞，以及“泽熙系”旗下企业持有。

大恒科技，郑素贞持股比例达29.75%，为第一大激动兼实控东谈主；

宁波中百，“泽熙系”西藏泽添投资发展有限公司持股比例为15.78%，为控股激动；徐柏良持股比例为15.62%，为实控东谈主；郑素贞的姐妹郑素娥持有3.57%的股份，是第四大激动；

丽都眷属，“泽熙系”上海泽熙增煦投资中心(有限合股)持有5.62%的股权，是第二大激动；

文峰股份，郑素贞持有14.88%的股权，为第二大激动；

康强电子，泽熙6期单一资金信赖策画持有5%的股权。

大恒科技、宁波中百、丽都眷属3家上市公司的上述公告，意味着关系这部分股权财产处理终于有所进展。

徐翔眷属所持股票的拍卖无疑关乎110亿元罚款交纳与股民追偿。

不外，徐翔眷属旗下待处得意产属性复杂，其中包括鸳侣共同财产，而对于110亿元罚款是否应该用徐翔鸳侣共同财产交纳，也存在争议。

早在徐翔服刑的2019年，太太应莹就递交离异诉讼央求，但历程宣判宽限等，直到2023年，上海黄浦区东谈主民法院以“难以认定原、被告两边热枕确已离散”，不予判决离异。不少不雅点以为，徐翔应莹离异案，财产认定和切割即是一浩劫点。

03

徐翔如何操盘文峰股份？

跟着一审《判决书》公布，徐翔操盘文峰股份的套路以及赢利模式就一经被曝光。

法院查明，2014年10月至12月，徐长江欲减持其控股的文峰集团、新有斐大旅舍持有的文峰股份股票，与徐翔意志后屡次同谋约定：由徐翔崇拜二级阛阓股价并接盘徐长江通过大批往复减持的股票，徐长江将部分文峰股份股权转让给徐翔，贬抑文峰股份发布股权转让、“高送转”等信息，共同拉升股价以终了高位减持套现谋划，减持底价14元/股，超出部分五五分红。

图源:一审判决书

最初，在2014年12月20日，徐翔以其母亲郑素贞的花样，与文峰集团坚定购买14.88%股权的转让条约，转让价钱8.6亿元。12月23日，徐长江贬抑的文峰股份发布了公告，由此，郑素贞成为了文峰股份二激动。2015年2月28日，公布2014年报同期流露每10股转增15股并派发现款红利3.6元的利好音问。2015年4月7日至5月13日，徐长江通过大批平台减持4.5亿股，徐翔通过他东谈主账户在2级阛阓上接盘后全部抛售。技术股价最飞扬幅高达500%。

图源:一审判决书

一审《判决书》流露，2014年12月23日至2015年5月13日，徐翔使用陈赛静等16个账户，通过竞价往复陆续贸易文峰股份股票，技术共有93个往异日，账户组在40个往异日有成交，占比43.01%。在股权转让公告密布后，账户组买入量显著放大，在联贯徐长江大批往复平台股份技术也有买入活动。同期，上证综指涨幅44%，文峰股份涨幅256%，偏离211.8个百分比。此前同期段换手率为115%，技术换手率345%。徐翔通过上述样子贸易文峰股份股票得益4.5亿元操纵。徐长江减持套现67.6亿元，盈利51.5亿元，监犯所得34.1亿元。徐长江减持之后，按照两边约定冒昧给徐翔薪金10亿余元，但（因东窗事发）尚未支付。

图源：一审判决书

法院认定驾御活动启动日为2014年12月23日，影响摈斥日为2015年5月27日，技术往复文峰股份股票的活动与驾御证券往复阛阓活动具有因果关系。许峰提到，在此技术投资者往复文峰股份出现亏蚀，不错仿效该案通过索赔诉讼进行追偿。

徐翔于2015年11月1日东窗事发，身穿白大褂，在宁波杭州湾跨海大桥近邻被合手。徐长江于2016年9月7日离职，因涉嫌犯驾御证券阛阓罪在同庚12月29日取保候审。

图源：罐头图库

2017年4月27日，青岛市中级东谈主民法院以驾御证券阛阓罪判处徐长江两年六个月，缓刑三年，并处罚款12亿元，徐长江监犯所得25亿元照章上缴国库，两者重叠共计37亿元。

稍早小数2017年1月22日，徐翔被青岛中院判决犯驾御证券阛阓罪，判处有期徒刑5年6个月。

04

徐翔曾公开反对收购，

文峰股份退步

要说徐翔和文峰股份也算是“相爱相杀”。

2021年7月9日，徐翔刑满出狱。只是4个月后的2021年11月19日，徐翔过甚母亲郑素贞透过媒体发声：坚决反对文峰股份资产收购决策。

此前一天，文峰股份发布公告，全资子公司拟以现款购买关联方四家公司100%股权，共计往复金额为 5.38亿元。

徐翔对“证券时报·e公司”详备阐发过不雅点，“目的资产估值过高，质地平平，文峰股份大激动涉嫌掏空上市公司利益。在青岛中院尚未甄别明晰冻结的资产前，不但愿文峰股份通过这种分歧理的收购决策，挫伤上市公司利益，挫伤激动权益。是以，明确、坚决地反对这次收购决策”。

图源：罐头图库

“徐翔”的名头及二激动的表态，很快就得到了监管层的温煦以及投资者的支撑。在压力之下，文峰股份让徐翔作念出了退步和调解。

2021年11月22日，文峰股份控股激动文峰集团和徐翔发布结合声明，称两边进行了潜入的疏浚和交流，一致以为，濒临疫情的压力和阛阓的竞争，文峰股份需要注入优质资产进行新的业态交融，两边一致同意文峰股份对收购决策进一步优化调遣。

图源：文峰集团官微

豪放来说，徐翔一方赢了。不外，彼时，外界还在不雅望后续徐翔还能在这只股票上阐扬多大的能量。但跟着徐翔眷属持股启动被处罚，对文峰股份的股份大约持有多久，也值得温煦。

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